近年来我国不良资产管理行业政策面不断利好，企业发展迎来新机遇。银保监会、国务院、国家发改委、上海证券交易所等多部门相继出台多个文件助力盘活存量不良资产，畅通投融资良性循环。

2022年前三季度中国经济累计同比增长3.0%，其中第三季度同比增长3.9%，好于第二季度的0.4%。疫情影响、房地产市场下行以及国际因素的不确定性使得我国第二季度经济增速放缓，但之后在稳经济政策的支持下，第三季度经济明显改善。消费、投资和净出口对经济增长（累计值）的贡献比例分别为41.3%、26.7%和32.0%。积极的财政政策和稳健的货币政策将支持经济持续复苏。根据IMF的预测，2022年中国经济增速为3.2%。

按照2022年末中央经济工作会议的定调，当前中国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转让三重压力仍然较大，因此2023年中国经济工作要坚持稳字当头、稳中求进。

国际金融危机以来，我国宏观杠杆率整体呈现上升趋势，由2008年末的141.2%上升至2022年第三季度末的273.9%。GDP增速放缓是推升我国宏观杠杆率的重要因素，其中非金融企业部门杠杆率、地方政府杠杆率和中央政府杠杆率上升最为显著，较2021年末分别上升7.0、2.9和2.5个百分点。

企业部门杠杆率增长较快，是宏观调控政策稳企业、保就业的重要体现。近年来企业部门存量风险得到有序释放。企业部门杠杆率是我国宏观杠杆率最主要的组成部分，占比基本维持在60%左右。根据国际清算银行统计数据，我国非金融企业部门杠杆率高于发达经济体和新兴市场经济体的平均水平。2017-2019年，非金融企业部门杠杆率连续下降8.5个百分点，有助于有序释放潜在风险，也为企业部门新增债务留下了一定空间。当前企业部门新增债务风险得到有效管控。新增企业部门债务主要集中于贷款和债券，2021年企业贷款和债券与GDP之比较上年下降3.5个百分点至132.8%。

政府部门杠杆率增长较快，有力对冲疫情的负面影响。近年来我国不断规范地方政府融资，有序释放政府部门债务风险。2015-2017年，政府部门经历了去杠杆，杠杆率累计下降2.9个百分点。2018-2019年，政府部门杠杆率保持相对稳定，累计上升3.3个百分点。自2020年新冠疫情爆发以来，政府部门杠杆率累计上升11.2个百分点，除疫情导致的经济放缓以外，主要是因为实施更加积极的财政政策对冲疫情带来的负面影响，2020年-2022年财政赤字率分别为3.6%、3.2%和2.8%。中央政府2020年发行抗疫特别国债1万亿元，2022年续发7500亿元（偿还2007年发行且已到期的特别国债）。此外，2020年-2022年财政部下达新增地方政府专项债券限额分别为3.75万亿元、3.65万亿元和3.65万亿元，大幅超过以前年度的限额（2022年实际发行规模首次突破4万亿元）。积极的财政政策有助于稳住经济和就业基本盘。

住户部门杠杆率增幅有限，风险得到有效控制。近年来，我国住户部门杠杆率持续上升，由2008年末的17.9%上升至2022年第三季度末的62.4%，增长较为平稳。当前住户部门债务过快增长已得到有效遏制。从债务增速看，自2017年开始我国住户部门债务增速总体呈放缓态势。2022年10月，住户部门债务同比增长6.4%。在住户部门增速放缓的同时，住户部门债务结构也在不断优化。一是政策支持的个人普惠小微经营贷款增长较快，自2020年第二季度以来贷款余额同比增速均保持在20%以上，有力保障市场主体特别是个体工商户和小微企业主。二是住房类贷款增速总体放缓。受房地产调控政策影响，自2018年第一季度以来住房类贷款增速已得到控制，贷款余额同比增速从20%逐渐下降，到2022年第三季度下降至4.1%。三是受疫情影响，消费贷款增长明显放缓。居民消费类债务同比增速从2019年末的16.3%逐渐下降至2022年10月的3.6%。

新冠疫情以及俄乌冲突对经济运行的内外部环境形成多重考验，如何在稳定增长的同时防范宏观和行业风险，维持宏观杠杆率的基本稳定，成为不良资产经营行业的重心。我们将在不良资产年度报告中详细分析房地产行业、中小金融机构以及地方政府融资平台的风险，敬请期待。

瑞联平台拥有专业的评估和咨询团队，在土地、房地产和资产领域有多年实践经验，能够为市场参与主体提供不良资产全链条的专业、周到的服务。