引言

改革开放以来，中国经济高速增长，但同时也面临着高投入、高能耗带来的高污染、高排放，如何解决经济增长与环境保护之间的矛盾成为我们迫切需要关注的问题。绿色金融作为金融供给侧的创新应运而生。绿色金融是在平衡经济增长与环境保护和生态平衡间的协调发展，进而实现可持续发展。绿色金融通过引导资金来改善资源配置效率和促进技术创新，进而提高绿色全要素生产率以实现经济的可持续增长。

2015年《政府工作报告》提出要将提高全要素生产率作为我国在经济发展进入新常态下的重要目标。2017年党的十九大报告指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段…必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生产率…”。

根据柯布-道格拉斯生产函数，产出(Y) 与资本(K)、劳动力(L)之间的关系如下式所示：

Y=AK^α L^β

α和β分别是资本和劳动力的产出弹性。A为全要素生产率（Total Factor Productivity，TFP），是指一生产单位在一定时期内的总产出与所有资源投入的比值，反映了超出投入增长的那部分产出增长，索洛将其解释为技术进步，后来被逐步拓展为技术进步、教育水平、管理水平、基础设施、政策环境等其他一系列条件带来的产出增加。由于它可以克服传统要素边际报酬递减的不利影响，因此成为经济增长的动力，反映产出增长和经济增长的质量。

全要素生产率是保持经济长期增长的关键因素，但其计算框架仅考虑了资本和劳动力等生产要素的投入和期望产出（地区实际生产总值），没有将资源和环境等因素以及非期望产出（CO₂排放量和环境污染物排放）纳入其中。近年来随着资源环境逐渐成为制约经济增长的重要因素，全要素生产率无法与以节约资源、环境友好为核心的绿色发展观相契合。因此我们把资源消耗和环境污染作为衡量指标纳入到全要素生产率的测算体系中，由此得出的全要素生产率就是绿色全要素生产率，它更能准确反映一个国家和地区的经济发展质量及其可持续性，如下式所示：

Y=A* K^α L^β E^γ

E代表能源、资源消耗，γ是能源、资源的产出弹性，Y包含期望产出和非期望产出，此时A*为绿色全要素生产率（Green Total Factor Productivity，GTFP）。

党的十八大以来，我国坚持生态优先，绿色发展的道路，生态文明建设被纳入“五位一体”总体布局。“十四五”规划纲要提出“坚持生态优先、绿色发展，推进资源总量管理、科学配置、全面节约、循环利用，协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护”。

图1 以“绿色全要素生产率”为导向，推动经济高质量发展意义重大

经济可持续发展的一个重要前提条件是金融的可持续发展，而绿色金融则是金融可持续发展的必然趋势。

根据2016年G20杭州峰会上我国发布的《G20绿色金融综合报告》，“绿色金融”是指能产生环境效益以支持可持续发展的投融资活动。这些环境效益包括减少空气、水和土壤污染，降低温室气体排放，提高资源使用效率，减缓和适应气候变化并体现其协同效应等。

绿色金融通过发挥市场定价、资源配置、风险管理的功能作用来引导社会资本更多地流向绿色产业，高附加值、高技术产业比重不断上升。在供给侧结构性改革、创新驱动发展等国家重大战略措施推动下，第二产业由高速增长向高质量发展转变，装备制造业、高技术制造业迅速发展，成为第二产业的新生力量。2014-2022年，第二产业增加值年均增长5.6%，高技术产业和装备制造业增加值年均增速分别达到11.1%和8.7%，明显高于制造业增加值年均6.6%的增速。同时，绿色金融鼓励新能源开发技术和节能技术的进步，进而提升能源使用效率并降低传统能源消耗，整体环境质量随之改善，最终带来绿色全要素生产率的提升和经济的绿色增长。

图2 绿色金融发展对绿色全要素生产率的影响机制

图4 第二产业增加值同比增速

图5 中国能源消费总量

图6 中国能源消费结构

图7 中国GDP与能源消费总量占全球比重

图8 中国和全球能源强度（艾焦/万亿美元）